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431金融學綜合知識梳理——外匯與匯率

來源:啟航考研 | 更新時間:2020-07-09

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                                               第四講 外匯與匯率

一、外匯
(一)外匯的界定
1
.外幣資產或支付手段作為外匯的三要素:
? 以外幣表示的金融資產
? 國際間的結算支付手段
? 充分可兌換性
2.
我國的規定:
1)外國貨幣;(2)外幣支付憑證;(3)外幣有價證券;(4SDRS;(5)其他外匯資產
3.
離岸貨幣:歐洲美元等
(二)外匯管理(管制)
1
、外匯管理:政府對外匯收、支、存、兌進行的管理
2
、外匯管制:政府對各經濟主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實施嚴格限制
(三)貨幣兌換問題
1
、完全可兌換(自由兌換)
? 本外幣自由兌換,自由出入境
? 居民與非居民均可持有外匯,彼此支付無限制
2
、不完全可兌換
? 經常項目可兌換,資本項目不可兌換
3
、完全不可兌換


二、匯率
(一)匯率與標價法
1
、匯率:
一國貨幣折算為他國貨幣的比率,也稱匯價或兌換率
2
、標價法
? 直接標價法 :外幣×匯率=本幣
本幣為標價貨幣,本幣標明單位外幣價格
 
間接標價法? :外幣÷匯率=本幣
本幣為基本貨幣,外幣標明單位本幣價格
(二)匯率制度
1
、固定匯率
2
、浮動匯率
? 單獨浮動
? 管理浮動
? 釘住浮動
(三)人民幣匯率制度
1
、單一的
2
、以市場供求為基礎的
3
、有管理的浮動
(四)匯率的升貶值
1
、升貶值的計算
? 直接標價法:
匯率升貶值率=(舊匯率/新匯率-1*100
? 間接標價法:
匯率升貶值率=(新匯率/舊匯率-1*100
結果是正值表示本幣升值,負值表示本幣貶值
例如:2003年底人民幣匯率為8.28/美圓;2004年底為8.27/美圓。
人民幣匯率變化率= 8.28/ 8.27-1*100=0.12%
2
、名義匯率與實際匯率
? 本幣實際匯率=本幣期初名義匯率*(本國物價指數/外國物價指數)
例如:2002年中國和美國的CPI分別為99.2102.4,人民幣的名義匯率年初為8.277/美圓,年末沒有變化;計算人民幣年末實際匯率和高估率。
? 人民幣實際匯率=8.277* 99.2 / 102.4 =8.018
? 人民幣高估率=(實際匯率-名義匯率)/名義匯率= 8.018- 8.277/ 8.277=-3.13%
1991-2003
年人民幣名義匯率與實際匯率
(五)匯率與利率
1
、匯率與利率的關系
? 本幣利率高于外幣利率,資本流入,本幣匯率升值
? 本幣利率低于外幣利率,資本流出,外幣升值
? 如果存在嚴格外匯管制,前者會造成外匯黑市匯率走低,后者會導致外幣在黑市上高漲
2
、中美利差與匯率變化
? 1997-1998年人民幣貶值壓力
? 2002-2003年人民幣升值壓力
中美利差與人民幣匯率高估率


三、匯率的決定
(
)金幣本位制:鑄幣平價
1 .
主要特征
? 金鑄幣有一定重量與成色(法定含金量)
 
自由鑄造、自由流通、自由輸出入,無限清償?
 
輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣?
2 .
鑄幣平價
3.
黃金輸送點
 4.8665+0.03=4.8965
?
 4.8665
? -0.03=4.8365
(
)金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價
1.
共同特點:金幣不再自由鑄造、自由流
通,只流通 銀行券
2.
黃金平價 :單位貨幣所代表的金量
(
)布雷頓森林體系下:黃金平價
黃金美元本位制、固定匯率制
雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司
(
)匯率決定理論
1
、國際借貸說(國際收支說)
? 英國經濟學家戈申1861年提出
? 解釋金本位制度下匯率變動的原因
? 流動債權大于流動債務;外匯匯率下跌;
流動債權小于流動債務;外匯匯率上升
2
、購買力平價說PPP
? 瑞典經濟學家卡塞爾1916提出
? 絕對購買力平價: e = PT / PT*
? 相對購買力平價:
e
/ e = PT / PT / P*T / P*T
e
= e PT / P*T )( P*T / PT
? 購買力平價理論的簡單評價:
前提條件嚴格:兩國具備相同或相似的生產結構、消費結構、價格體系。局限性:
A
計量檢驗中存在技術上的困難
B
短期看,匯率會暫時偏離購買力平價
C
長期看,實際經濟因素變動使名義匯率與購買力平價產生永久性偏離
3
、匯兌心理說
? 法國經濟學家阿夫特里昂提出
? 人們心理判斷與預測是決定匯率的最重要因素
4
、貨幣分析說
? 20世紀70年代H.G.約翰森倡導提出
? 基礎:購買力評價
? 模型:e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *)
=(M/ M * )(K * Y */ KY)
5.
金融資產說
? 20世紀七十年代興起的理論
? 認為投資者對金融資產的選擇引起資本跨國流動,從而影響匯率變動


四、匯率的作用
(一)匯率變化的經濟影響
1.
匯率與外貿進出口
本幣匯率下降可以起到抑制進口、刺激出口的作用,改善貿易狀況。反之,不利于貿易平衡
2.
匯率與物價
本幣匯率下降引起國內進口消費品和原材料價格的上漲,對其他商品的價格上漲起到拉動作用。匯率上升,有助于抑制國內物價上漲
? 匯率變動對長期資本流動的影響較小,長期資本主要受利潤和風險影響。
? 匯率變化對短期資本流動的影響較大,本幣匯率下降可能引起短期資本外流,從而進一步加劇本幣匯率的下跌
(二)匯率發揮作用的條件
1.
進出口商品的需求彈性、供給彈性
2.
市場體系與市場調節機制的發育程度
3.
匯率制度的安排選擇(固定與浮動匯率之爭)
(三)匯率風險
1
、風險類別
? 交易匯率風險:涉外經濟活動中發生
? 折算匯率風險:跨國公司會計核算時發生
? 經濟匯率風險:對經濟長期發展產生影響
2
、影響領域
? 進出口貿易:外貿企業承擔的由于支付時間差產生的風險
? 外匯儲備:貨幣當局承擔的儲備資產結構不合理產生的風險
? 外債負擔:本國政府、企業等經濟主體承擔的債務貨幣升值帶來的負擔
本章思考題
1
、簡述人民幣實現兌換的進程。
2
、匯率與利率之間存在什么樣的聯系?
3
、簡述購買力評價的內容與局限性。
4
、匯率變化對經濟的那些方面產生影響?
5
、匯率風險對貨幣當局有何影響?

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